近几周，强韧的消费者支出助力美国经济，抵消了制造业等其他行业疲软带来的不利影响。多数地区消费者达到预期，纽约等三地超预期，在节日期间实现了一些季节性缓和。多数地区联储辖区表示，期内经济活动变动不大或持平，但企业对未来更趋乐观。强于预期的零售数据使投资者预测美联储降息速度缓慢，对全球降息预期的重新定价令新兴市场跌势加剧。

美国股债市场在本周伊始可谓出师不利，双双逆转了上周结束时的看涨基调。随着美联储理事沃勒的最新讲话，打击了市场对联储在年内激进降息的预期， 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍大幅飙升，基准10年期美债收益率重新回到了4%关口上方。谨慎情绪升温，盖过了投资者对美联储明显已结束加息的乐观情绪的影响。

美国经济在2023年的表现让人感到惊讶，首先，通胀降幅超过预期，股市也从低位大幅度反弹；其次，经济不仅躲过了市场预测的经济衰退，还增长了2.6%；失业率也保持在半个世纪以来的低点，为3.7%，而不是经济学家预测的4%。但是，即便美国经济衰退预期下降，2024年的经济增长缺乏动力仍是多数经济学家的共识。今年美国制造业的就业增长将最为疲软，零售业、运输业、仓储业的就业增长同样不会理想。

美联储公布了其2023年未经审计的初步财务报表。由于在新冠疫情期间大力扶持经济，随后激进加息以应对高通胀，美联储去年运营亏损高达1143亿美元，为有史以来最大的亏损。高利率是造成美联储创纪录亏损的主要原因之一，从2022年3月开始，美联储以近40年来最快的速度加息。美联储何时恢复盈利取决于它开始降息的时间。市场目前普遍预计美联储已经结束了本轮加息周期，并且将在3月开始降息。

在上周五美国公布非农经济数据后，美国财政部长耶伦在接受采访时表示“美国经济实现软着陆”.引发了不少媒体的质疑，本周更多的专家开始质疑美国官方为经济复苏“提前开香槟”的行为。包括华尔街知名研究机构，德意志银行，新债王等多名大佬本周集体发声，均认为美国经济在今年难以如耶伦所述般顺利过关。

黄金价格周三基本持平。交易员密切关注美国通胀数据，以判断美联储今年降息的前景。美元走软使黄金价格得到支撑。如果通胀数据低于预期，将为美联储今年降息提供更多理由，并将会推动金价走高。美国消费者通胀数据将于周四公布。目前经济学家平均预计12月CPI同比增长3.2%，但预计核心通胀率可能降至3.8%——即下降至2021年年中以来的最低水平。

黄金价格周二基本持平。投资者在本周美国公布CPI与PPI通胀数据之前保持谨慎。这些数据可能使投资者更好的判断美联储的政策路径。投资者的注意力现在将转向将于周四公布的美国消费者和生产者通胀报告，市场预计12月物价涨幅将放缓。如果本周的通胀数据意外走高，那么美联储可能无法很快降息，黄金和白银市场将出现更多看跌因素。

最新的美国非农就业数据超预期回暖，弱化了美联储3月启动降息的预期，黄金价格大幅波动，在通往降息路上的经济数据引发预期反复是较为正常的。往终局看，作为黄金定价锚的美债实际收益率处于近20年的高位，在高利率影响下美国经济一旦走弱，让渡出降息的空间，实际利率下行，构成黄金价格上涨最直接及最明确的驱动。黄金价格仍有新高空间，黄金板块表现仍值得期许。

2023年12月美国新增非农就业人数超预期，教育和保健服务、休闲和酒店业以及政府部门仍是新增就业的主要贡献行业，同时新增就业广度有所增加。美国就业市场降温不及预期，但冷却趋势未改。预计就业市场供需平衡的贡献力量仍来自于对劳动力需求的持续减少，本月劳动参与率的下降或是就业市场超预期紧俏的原因之一。我们维持此前判断，即美联储首次降息或在今年年中前后，全年降息4次共100bps左右，当前市场预计3月开始...

投资者等待非农数据公布，同时美元汇率走低令避险资产得到提振，黄金期货从两周低点反弹。周四美国ADP就业机构报告称，美国12月份的私营企业就业加速增长，私营就业人数增加16.4万。此外，美国劳工部的数据显示2023年最后一周美国的首次申请失业救济人数下降，同样指向劳动力市场仍具韧性。目前市场参与者似乎认为美联储会议纪要略微偏鸽派。我们预计美联储今年将多次降息，这将通过ETF和实物黄金需求吸引金融投资...

近期巴以冲突与美联储鸽派转向为黄金贡献了较大涨幅，市场对短期因素的计价可能已经相对充分，叠加近期红海航运问题推升全球运价，或加大美国通胀波动，因此战术层面上该行不排除黄金短期回调的可能性。

美元走高令避险资产承压，但美联储降息预期以及对红海航运遇袭的担忧加剧推动下，黄金价格小幅收跌。黄金价格在2023年飙升13%这是自2020年以来的首次年度上涨，预计将在2024年达到历史新高，因为较低的利率降低了持有无收益黄金的机会成本。同时红海冲突升级的可能性为金价提供了支撑。本周，市场的注意力集中在定于周四公布的美联储最后一次会议纪要上。将于周五公布的美国职位空缺和12月非农就业数据也将受到密...

黄金在2023年气势如虹，年初至今涨幅超15%，两度创下历史新高，这在美联储加息背景下令人始料未及。作为非生息资产的黄金，面对高达5.5%的美元利率仍能维持强势，这背后主要受到巨大的多元化配置需求推动。目前金价甩开2000美元的关键阻力位，此前它曾多次在该阻力位遭到抛售。目前美联储预计2024年降息三次，金价已高于这一点位。鉴于有利的宏观背景和偏多的技术指标，预计2024年金价将创下新纪录。极有可...

因美元及美国国债收益率上升削弱了美联储明年初降息预期的支撑，黄金从三周高位回落微幅收跌。其实目前任何一个市场的交易量都不大，因此这通常会导致较小的波动，尤其是当我们接近历史高点这样的大数字时。价格回到接近地平线的水平，并在接近年底时再次上涨，原因完全在于利率预期和美元走软。

交易员因预期美国明年降息而买入不提供殖利率的黄金，而美元和债券收益率的下跌也支撑了金价，黄金期货收盘创三周新高。美国的物价压力正在稳步回落。上周的数据标志着自2021年3月以来，年度个人消费支出(PCE)价格指数首次低于3%。通胀数据降温增强了人们对美联储3月份降息的预期，市场目前预计美联储降息的可能性约为90%。较低的利率降低了持有无收益金条的机会成本。进入新的一年，全球央行的主题似乎是更低的利...

周四数据公布后，美元兑日元下跌逾1%，兑所有G-10货币走弱。瑞典克朗一度上涨1.2%，为2022年8月以来最强。数据的疲软强化了美联储政策转向的观点。月末资金流将开始发挥作用，大多数模型显示美元卖盘即将到来。

一些美联储官员警告称，对美联储提前降息的押注被夸大了，但这并没有阻止人们对美联储最早将于2024年3月开始降息的预期。联邦基金期货价格显示，交易员预计3月份降息25个基点的可能性为67.5%，高于前一天的62.7%。尽管一些美联储官员警告称，在美国通胀高企的情况下，美联储对其加息时机仍存在不确定性。美国经济的韧性也可能为美联储提供更大的空间来在更长时间内维持较高的利率。尽管如此，鉴于较高的利率推高...

美元指数下跌0.4%，而基准的美国10年期国债收益率徘徊在7月份以来的最低水平附近。投资者正在购买黄金，因为人们摆脱黄金的动机减少了，市场押注美联储将在实现2%的通胀目标之前降息。较低的债券收益率和利率降低了持有无息黄金的机会成本。因此短期内，金价很难有大幅度下调的理由。

黄金价格周一收高。美元走软令金价得到支撑。黄金市场交易商目前关注通胀数据，以寻找更多支持美联储货币政策最近发生鸽派转向的证据。在新的一批重大基础性经济数据或新闻公布之前，目前黄金市场似乎陷入停滞，但目前黄金价格的技术图形看涨，交易商也在逢低吸纳。

随着通胀持续向2%目标下降，决策者们现在已将注意力转向何时降息。鲍威尔承认，决策者在本周的会议上讨论了何时适合开始降息的问题。他在会后的新闻发布会上表示：“降息开始进入人们的视野，显然这一定是全世界讨论的话题，也是我们今天会议上讨论的话题。”在这一系列消息发布后，美国国债飙升，股市上涨，交易员也加大了对2024年3月份降息的押注。对金价来说属于是长期利好消息。

美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。而公布的点阵图显示，本轮加息周期已完成，官员们预计2024年将降息75基点，也就是明年将降息三次，降息幅度高于9月份时的预期，随后鲍威尔在新闻发布会上也明确表示降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适，引发风险资产大幅飙升。

美国11月消费者物价意外上升，同时交易商关注主要央行政策会议寻找货币政策线索，黄金从日内高点回落微幅收涨。目前通胀数据符合预期，但人们确实需要看到强劲的下滑，才能巩固那些显著的降息举措。金价将在上行的2050美元和下行的1950美元之间徘徊。疲弱的经济数据和地缘政治紧张局势可能会推高价格。

气象预报显示，截至圣诞前夜，美国本土大部分地区的气温都将远超往年同期正常水平，打击了天然气需求前景。黄金延续美国非农就业报告发布后的跌势，黄金期货和现货盘中双双跌穿2000美元，金价抹平感恩节以来所有涨幅。

市场对利率预期的预估过于超前。明年金属价格面临的唯一风险是美联储必须在更长时间内维持利率在高位。目前交易员预计明年3月前降息的可能性为62%，但路透调查显示，至少在7月前利率将保持不变。较低的利率倾向于支持无息黄金。在美国上周初请失业金人数上升后，交易商仓位等待周五公布的非农就业数据，以寻找更多就业市场转弱的迹象。

尽管从基本面和预期的角度分析，美债利率的下行和黄金价格的上行仍将是2024年的主线逻辑，但是一方面，本轮黄金价格上涨幅度较大，对上述利多因素进行了部分提前反映。并且已经走出了回落趋势，另一方面，预计美联储仍然不希望市场预期脱锚。存在后续美联储通过前瞻指引再次矫正市场预期的风险。不排除2年期和10年期美债利率在本轮快速下跌后出现短期小幅反弹的可能性。因此预计黄金价格在短时间内呈现震荡走势。

最近金价上涨至创纪录水平并不是由特定催化剂推动的，而是由势头的顶峰推动的。技术交易员观察到高点更高和低点更高的模式，预示着上升轨迹。此外，美元指数的走弱，受到有利的美国消费者价格指数（CPI）数据的影响，也为黄金价格的飙升做出了贡献。尽管美联储主席表示抑制通货的工作尚未完成，但聪明的投资者预计金价将创下新高。美联储讲话后股市的反弹，显示市场参与者对美联储的展望持怀疑态度。

尽管多家华尔街投行给出了国际金价明年冲击每盎司2300美元甚至是更高价格区间的预期，但金价未来长期走势仍面临诸多不确定性，包括东欧和中东地缘冲突是否会持续，全球央行是否会因为金价处于历史最高位而放缓囤积黄金的力度等。当然，也有分析认为，今年年底至明年初，正值欧美购物季、印度婚庆季以及中国的农历春节之际，这些全球主要黄金消费国的消费者实物黄金需求预计将保持强劲，或将在未来短期内给金价提供上行动力。

美国消费者通胀数据以及美联储今年最后一次为期两天的会议将是接下来除就业报告之外的障碍。美联储如何通过“点阵图”来构建明年和2025年利率政策收尾前景，这将可能给市场注入一些不确定性。

今年金价的波动与美联储政策密切相关。当前市场对美联储降息的预期坚挺，外加地缘政治局势动荡不安，美元指数下跌态势明显，可以预见，未来，黄金价格总体上仍保持较为强劲的上涨。

市场押注美联储已完成加息，美元和美债收益率携手走低连续多日利好金价。现货黄金最高涨0.5%并一度升破2050美元整数位，连涨五日至5月初以来的近七个月最高，不断逼近超过2080美元的历史最高水平。预期金价明年涨至2150美元创新高。